عرضه اولیه بیت کوین: چرا این رکود، نشانه‌ی بلوغ است نه ضعف؟

بررسی بازار کریپتو نشان می‌دهد که حال و هوای این روزهای جامعه ارزهای دیجیتال، به‌شدت سنگین و ناامیدکننده است. سکوت عجیبی بر بازار بیت ‌کوین سایه افکنده است؛ سکوتی که بیش از هر فریادی، سرمایه‌گذاران را مضطرب کرده است.

ماه‌هاست که با یک معمای پیچیده روبرو هستیم: از یک سو، تمام نشانه‌ها از یک بازار صعودی قدرتمند خبر می‌دهند. بزرگ‌ترین غول‌های مالی جهان مانند بلک‌راک و فیدلیتی با تمام قوا وارد بازار کریپتو شده‌اند. صندوق‌های ETF رکوردهای جذب سرمایه را جابه‌جا می‌کنند و پذیرش نهادی که روزی یک رویای دور بود، امروز به یک واقعیت انکارناپذیر تبدیل شده است.

از سوی دیگر، نمودار قیمت بیت ‌کوین داستانی کاملاً متفاوت را روایت می‌کند: یک خط صاف و خسته‌کننده که در تضادی آشکار با هیجان بازارهای سهام و سایر دارایی‌های پرریسک قرار دارد.

این تضاد، این سوال را برای بسیاری از کاربران ایجاد کرده‌ است که: آیا جادوی بیت‌کوین تمام شده؟ آیا موتور محرک آن از کار افتاده است؟ چرا با وجود این همه سوخت، موشک بیت ‌کوین از زمین بلند نمی‌شود؟ در این فضای سردرگمی، ترس‌ها و تردیدها جان می‌گیرند و بسیاری از خود می‌پرسند که آیا این سکون، آرامش قبل از یک طوفان نزولی دیگر است؟

جوردی ویسر، تحلیلگر کهنه‌کار بازارهای مالی که سال‌ها نبض وال‌استریت را در دست داشته، عرضه اولیه بیت کوین را به عنوان پاسخ این سوالات مطرح کرده است. پیشنهاد می‌کنیم در ادامه این مقاله از اینوکس با ما همراه باشید تا پاسخ این تحلیل‌گر به این سوالات را با هم بررسی کنیم.

در این مورد بخوانید: تحلیل بیت کوین امروز + نمودار تحلیل تکنیکال و آنچین

وقتی بیت‌کوین IPO برگزار می‌کند: یک دیدگاه انقلابی

برای اینکه عمق این تحلیل را درک کنیم، باید برای لحظه‌ای از دنیای کریپتو فاصله بگیریم و به بازارهای سنتی سهام سر بزنیم. وقتی یک شرکت نوپای موفق، مانند فیسبوک یا گوگل، تصمیم می‌گیرد سهام خود را برای اولین بار در بورس عرضه کند (فرایندی که به آن IPO یا عرضه اولیه سهام می‌گویند)، چه اتفاقی می‌افتد؟

این اتفاق را می‌توان اوج موفقیت یک شرکت دانست. در این شرایط فرصتی طلایی برای بنیان‌گذاران، کارمندان اولیه و سرمایه‌گذاران خطرپذیری که در روزهای سخت به آن شرکت ایمان داشتند به وجود می‌آید تا بالاخره پاداش ریسک بزرگ خود را بگیرند و بخشی از سهامشان را به عموم مردم بفروشند.

اما نکته جالب اینجاست: بسیاری از شرکت‌های بزرگ، پس از IPO برای مدتی طولانی، حتی تا یک یا دو سال، عملکرد قیمتی ضعیفی دارند. چرا؟ چون یک فشار فروش دائمی و حساب‌شده از سوی دارندگان اولیه وجود دارد.

آن‌ها از روی ترس نمی‌فروشند؛ بلکه به‌صورت برنامه‌ریزی‌شده در حال نقد کردن سود افسانه‌ای خود هستند. این فرایند، یک انتقال قدرت است. مالکیت از دستان یک گروه کوچک و متمرکز، به طیف وسیع‌تری از سرمایه‌گذاران جدید منتقل می‌شود.

حالا به دنیای بیت ‌کوین بازگردیم. بیت‌ کوین به دلیل ماهیت غیرمتمرکز، هرگز یک شرکت نبوده که بخواهد IPO برگزار کند. اما به گفته ویسر، نیروهای بنیادین اقتصادی، کاری به ساختارها ندارند و به نظر می‌رسد منطق بازار مالی سنتی در اینجا نیز حاکم است.

افرادی که در سال‌های ۲۰۱۰ تا ۲۰۱۳، زمانی که بیت‌ کوین یک سرگرمی برای گیک‌ها و سایفرپانک‌ها بود و این ارز را با قیمت‌های بسیار پایین خریداری کردند، امروز بر روی کوهی از ثروت نشسته‌اند. این افراد، همان سرمایه‌گذاران اولیه هستند و بازار، پس از سال‌ها، بالاخره به نقطه‌ای از بلوغ و نقدینگی رسیده که آن‌ها می‌توانند بدون آنکه قیمت را نابود کنند، سود خود را برداشت کنند.

این فرایند، در واقع همان عرضه اولیه سهام بیت کوین است که به‌صورت غیرمتمرکز و در طول زمان در حال وقوع است.

در این مورد بخوانید: آینده بیت کوین: پیش بینی قیمت بیت کوین در سال های 2025 تا 2030

شواهدی که این فرضیه را تایید می‌کنند: چرا این یک بازار نزولی نیست؟

شاید بگویید این تحلیل، تنها یک توجیه خوش‌بینانه برای یک بازار نزولی است؛ اما ویسر با ارائه شواهد محکم، تفاوت‌های بنیادین این دوره را با زمستان‌های قبلی کریپتو نشان می‌دهد. در ادامه این شواهد را با هم بررسی می‌کنیم.

واگرایی معنادار از بازارهای ریسکی

تا همین چند وقت پیش، بیت‌ کوین مثل سایه به دنبال شاخص نزدک حرکت می‌کرد. اما این همبستگی به طور کامل از بین رفته است. اگر این یک ضعف بنیادی در بیت ‌کوین بود، باید همگام با سایر دارایی‌ها سقوط می‌کرد، نه اینکه از آن‌ها جدا شود.

این واگرایی دقیقاً همان الگویی است که در دوره توزیع پس از IPO بیت کوین انتظار می‌رود. فروشندگان اولیه، هوشمندانه منتظر زمانی می‌مانند که اشتهای ریسک در بازارهای دیگر بالاست تا بتوانند دارایی خود را به خریدارانی بفروشند که سرمایه در اختیار دارند.

فروشندگان از روی پیروزی می‌فروشند

در یک بازار نزولی، همه از ترس ورشکستگی و به صفر رسیدن قیمت می‌فروشند. اما امروز چه؟ اصول بنیادی بیت ‌کوین قوی‌تر از هر زمان دیگری است ETFها تایید شده‌اند، بزرگ‌ترین نهادهای مالی جهان در حال خرید هستند و شبکه امن‌تر از همیشه است.

فروشندگان فعلی، ایمان خود را از دست نداده‌اند بلکه پیروز شده‌اند. آن‌ها همان کسانی هستند که در تمام این سال‌ها، طعنه‌ها و تردیدها را به جان خریدند و حالا در حال برداشت پاداش خود هستند. این تفاوت ظریف، هسته اصلی درک مفهوم عرضه اولیه بیت کوین است.

در این مورد بخوانید: ETF بیت کوین چیست؟ بررسی انواع و نحوه عملکرد

داده‌های درون‌زنجیره‌ای داستان را فریاد می‌زنند

اگر به داده‌های بلاکچین نگاه کنیم، می‌بینیم که کوین‌های بسیار قدیمی که سال‌ها در کیف پول‌ها خاک می‌خوردند، به‌آرامی در حال جابه‌جایی هستند. این حرکت، نه از روی وحشت، بلکه کاملاً حساب‌شده است. این همان «پول هوشمند» اولیه است که در حال واگذاری موقعیت خود به نسل جدیدی از سرمایه‌گذاران است. این جابه‌جایی‌ها، نبض تپنده فرایند عرضه اولیه بیت کوین هستند.

خریداران صبور در کمین نشسته‌اند

برخلاف یک بازار نزولی که در آن خریداری وجود ندارد، در شرایط فعلی، هر افت قیمتی با یک موج خرید جدید مواجه می‌شود. قیمت سقوط نمی‌کند، بلکه در یک محدوده مشخص تثبیت می‌شود. این نشان می‌دهد که خریداران جدید، عمدتاً نهادی و با دید بلندمدت، در حال انباشت صبورانه هستند. آن‌ها منتظرند تا این دوره توزیع یا همان IPO بیت کوین به پایان برسد و سپس حرکت اصلی خود را آغاز کنند.

تغییر گارد: از سایفرپانک‌ها به غول‌های وال‌استریت

آنچه در حال وقوع است، چیزی فراتر از یک رویداد مالی است؛ بلکه این یک انتقال فرهنگی و ایدئولوژیک است. بیت ‌کوین از یک ایده آرمان‌گرایانه در میان گروهی از رمزنگاران و مخالفان سیستم متمرکز، متولد شد. این افراد، شورشیان و رویاپردازانی هستند که می‌خواهند یک سیستم مالی آزاد و عادلانه بسازند.

امروز، آن‌ها در حال واگذاری مشعل به دست کسانی هستند که شاید کمتر به ایدئولوژی اهمیت می‌دهند و بیشتر به دنبال بازدهی و مدیریت ریسک هستند. به‌عنوان‌مثال، بلک‌راک (BlackRock) به دنبال «بانک خود بودن» نیست؛ بلکه به دنبال تنوع‌بخشیدن به سبد دارایی مشتریان خود است.

این تغییر، شاید برای برخی از قدیمی‌های بازار کریپتو تلخ باشد، اما در واقع، بزرگ‌ترین گواه موفقیت بیت ‌کوین است. در واقع این رمزارز آنقدر موفق شد که توانست بنیان‌گذاران خود را ثروتمند کند و آنقدر بالغ شد که محافظه‌کارترین نهادهای مالی جهان را برای خرید خود متقاعد سازد. این همان جوهره‌ عرضه اولیه بیت کوین است.

چرا این توزیع مالکیت، بهترین خبر برای آینده بیت‌کوین است؟

در این بخش، ویسر از سنگ بنای استدلال خود صحبت می‌کند؛ یعنی اصلی که شاید کلید درک آینده بیت ‌کوین باشد. به گفته این تحلیل‌گر، هر سیستمی که قدرتش در دستان عده‌ای معدود متمرکز باشد، ذاتاً شکننده است. اما سیستمی که مالکیت و قدرتش در میان میلیون‌ها نفر توزیع شده باشد، به یک پایداری و استواری «ضدشکننده» دست می‌یابد؛ یعنی نه‌تنها در برابر شوک‌ها مقاوم است، بلکه از آن‌ها برای قوی‌تر شدن نیز بهره می‌برد.

با بررسی تاریخچه BTC، متوجه می‌شویم که وقتی بخش بزرگی از بیت‌ کوین در دستان تعداد محدودی از نهنگ‌ها بود، بازار به‌شدت آسیب‌پذیر بود. تصمیم یک نفر برای فروش می‌توانست کل بازار را به آشوب بکشد. اما با پیشرفت فرایند عرضه اولیه بیت کوین، مالکیت در حال پخش شدن است. هر بیت‌کوینی که از کیف پول یک نهنگ به هزاران سهام‌دار یک صندوق ETF منتقل می‌شود، شبکه را یک قدم قوی‌تر و باثبات‌تر می‌کند.

در این مورد بخوانید: رابطه طلا و بیت کوین: تحلیل جامع همبستگی و روندهای قیمتی

پیامدهای عرضه اولیه بیت کوین

در ادامه اصلی‌ترین پیامدهای IPO بیت کوین را بر اساس تحلیل ویسر با شما بررسی می‌کنیم:

ثبات بیشتر، نوسان کمتر: احتمالا دیگر از آن رشدهای هزار درصدی و سقوط‌های ۸۰ درصدی خبری نخواهد بود. این موضوع شاید برای معامله‌گران هیجانی ناخوشایند باشد، اما برای مدیران ریسک و سرمایه‌گذاران نهادی، یک امتیاز بزرگ محسوب می‌شود.

بازاری عمیق‌تر و مقاوم‌تر: با توزیع مالکیت، بازار در برابر دستکاری و شوک‌های ناگهانی مقاوم‌تر می‌شود.

جاده‌ای هموار برای پذیرش جهانی: پس از اتمام این عرضه اولیه سهام بیت کوین و پراکنده شدن مالکیت، بازار آماده جذب سرمایه‌های تریلیون دلاری از سوی صندوق‌های بازنشستگی، دولت‌ها و شرکت‌های بزرگ خواهد بود.

آینده عرضه اولیه بیت کوین

اگر تحلیل جوردی ویسر درست باشد، ما در میانه یک فرایند تاریخی هستیم. این عرضه اولیه بیت کوین ممکن است چند ماه دیگر نیز ادامه یابد. در این مدت، باید انتظار ادامه همین روند خنثی و فرسایشی را داشته باشیم. احساسات منفی احتمالاً برای مدتی دیگر حاکم خواهد بود.

اما نکته کلیدی اینجاست: درست زمانی که همه ناامید شده‌اند و دیگر کسی انتظار حرکتی را ندارد، فشار فروش تمام خواهد شد. آن زمان، باتوجه‌به اینکه تمام اخبار خوب و فاندامنتال قوی از قبل در قیمت لحاظ شده، راه برای یک حرکت صعودی پایدار و قدرتمند باز خواهد شد.

کلام پایانی

رکود فعلی بیت ‌کوین، نشانه مرگ یا شکست آن نیست. این درد زایمان برای ورود به مرحله بزرگسالی است. این فرایند، یعنی عرضه اولیه سهام بیت کوین، شاید سخت و طاقت‌فرسا باشد، اما یک مرحله ضروری برای تکامل است. دارندگان اولیه در حال گرفتن پاداش خود هستند و در این فرایند، در حال ساختن یک بیت ‌کوین قوی‌تر، باثبات‌تر و آماده‌تر برای آینده هستند.

این دوره تثبیت، دلیلی برای ترس و فروش نیست؛ بلکه فرصتی طلایی برای انباشت صبورانه است. هیجان ناشی از تمرکز در حال جایگزینی با دوام ناشی از توزیع است. عرضه اولیه بیت کوین تقریباً به پایان راه خود نزدیک می‌شود و آنچه در آن سوی این تونل انتظار ما را می‌کشد، بیت‌کوینی است که دیگر نه یک دارایی سفته‌بازی، بلکه یک ستون بنیادی در سیستم مالی جهانی خواهد بود. نوسان، بهای تولد بیت‌ کوین بود و ثبات، گواه بلوغ آن خواهد بود.

سوالات متداول